本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会g>五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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