国内“五(wǔ)一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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