近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货E咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉TF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.9咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉4亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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