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　　每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办trong>塞尔维亚总统下(xià)令(lìng)军(jūn)队(duì)进入(rù)最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契奇当天下(xià)令，将(jiāng)塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态与科索沃局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科(kē)索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自(zì)治省，1999年(nián)科(kē)索沃战争(zhēng)结(jié)束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据创年内新高，美联储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部(bù)最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预(yù)期(qī)值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相关的(de)通胀压力的周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年(nián)以来的最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利率期货合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继(jì)续加息的(de)押注，数据公布后，这些(xiē)合约的(de)隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将(jiāng)基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的(de)可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街(jiē)日报(bào)报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对(duì)期(qī)货(huò)的(de)押注，今年降(jiàng)息(xī)的可能性不大。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前不(bù)会降息，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度(dù)低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数(shù)据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓(huǎn)解(jiě)降低(dī)了今(jīn)年降(jiàng)息的可(kě)能性。交易(yì)员们现(xiàn)在(zài)认(rèn)为，6月份(fèn)的(de)会议(yì)可能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前(qián)，衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)预计基准利率届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化(huà)工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏弱，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤(méi)炭的品(pǐn)种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首(shǒu)席(xí)分析师高明宇解释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的(de)根源还是(shì)原料端(duān)表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源(yuán)危机在期货市场的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场进入衰退交易主题，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体(tǐ)仍处于(yú)衰(shuāi)退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下(xià)行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收(shōu)储目标价位，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规能源产量增(zēng)速持(chí)续不达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、供应(yīng)减(jiǎn)量(liàng)率(lǜ)先发生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年(nián)初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西(xī)主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的边际到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全行业利(lì)润(rùn)丰厚的(de)情况下供应有增无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链各环节(jié)累库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦(yì)对近期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡(dàng)下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的(de)支(zhī)撑(chēng)弱(ruò)化(huà)，使(shǐ)煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)刘(liú)书源表示(shì)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续(xù)走(zǒu)弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正(zhèng)中期(qī)期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无(wú)利好(hǎo)刺激，导(dǎo)致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的(de)情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到天气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在(zài)增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难(nán)以提供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化(huà)工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求处于季(jì)节性淡季，下游用(yòng)煤企业(yè)库(kù)存水平偏高(gāo)，价格承压(yā)下行，煤化(huà)工(gōng)受到成本(běn)端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱也(yě)与(yǔ)宏观需求弱势(shì)以及自身品(pǐn)种的产能(néng)投(tóu)放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根(gēn)据(jù)前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年(nián)之后，并未重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产品的需求并没有(yǒu)因(yīn)疫情解封后(hòu)，出现显著恢复(fù)。叠(dié)加(jiā)近期港口和(hé)坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下(xià)跌(diē)，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企业(yè)亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽(jǐn)管成本(běn)端松动，但(dàn)煤(méi)化工品(pǐn)种自身表现(xiàn)同(tóng)样(yàng)低迷，面临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来(lái)看，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低(dī)，部(bù)分地区现货(huò)价格(gé)回(huí)到历史低位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企业(yè)整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购(gòu)成(chéng)本下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分(fēn)内地(dì)企业有传出(chū)因甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车或(huò)者降负的消息(xī)，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难(nán)走出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增(zēng)的产能，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年都维(wéi)持(chí)较低水平，从而(ér)开启倒逼(bī)上(shàng)游降负(fù)或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续(xù)大概率是一个产能的上(shàng)下游再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半(bàn)年部(bù)分(fēn)品种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进(jìn)口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使(shǐ)存(cún)在(zài)上涨，也(yě)表(biǎo)现为长(zhǎng)期下(xià)跌(diē)后的反(fǎn)弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的可(kě)能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较(jiào)为强势(shì)主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原(yuán)油整体呈现先(xiān)抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本面(miàn)收(shōu)紧的前(qián)景提振(zhèn)油价(jià)上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能(nén每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办g)源部长(zhǎng)发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人(rén)会议(yì)上承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油(yóu)和(hé)燃料出(chū)口(kǒu)价格上限的行为都对于油(yóu)价起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油供(gōng)需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年(nián)全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于(yú)中国需求复(fù)苏的(de)持(chí)续(xù)；同时美国宣布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强势从(cóng)成本(běn)端带动油化工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库(kù)存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进(jìn)口(kǒu)的大(dà)幅下(xià)降和随着出(chū)行旺季来(lái)临(lín)显著增(zēng)长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和(hé)精炼油在内的成品(pǐn)油库存(cún)均(jūn)出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特(tè)能源部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的(de)会议(yì)上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收(shōu)紧下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会(huì)影响市(shì)场情(qíng)绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需(xū)关注美国债(zhài)务(wù)上限谈判结(jié)果(guǒ)和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受(shòu)度(dù)提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本(běn)将基本(běn)维持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水平。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制(zhì)的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油(yóu)价也(yě)有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价(jià)格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本(běn)的加工利(lì)润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入(rù)兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发(fā)运船(chuán)期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的(de)31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末起(qǐ)暂停的伊(yī)拉(lā)克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油出口仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对(duì)欧(ōu)美银行业危机和(hé)美国债务上限谈判带(dài)来的(de)需求端不确定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再次减产的小概(gài)率事件发生，二季度起(qǐ)的(de)基准去库(kù)预(yù)期仍将(jiāng)为原(yuán)油带来(lái)相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目(mù)前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在(zài)。原(yuán)油方面(miàn)，夏(xià)季(jì)是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价(jià)往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或(huò)依然存(cún)在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低(dī)价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化(huà)工的行情(qíng)仍然有望延续。

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