昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备(bèi)继(jì)续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决(jué)不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对(duì)经济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的(de)风险(xiǎn)正变(biàn)得更(gèng)加平衡空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及(jí)近期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到的(de)观(guān)点及(jí)其(qí)能实(shí)现的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的(de)原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存(cún)在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合(hé)约的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的(de)数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的(de)背景下(xià)，整个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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