射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率(l利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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