金融(róng)界5月16日消(xiāo)息 国(guó)新办今日上午举行4月(yuè)份国民经济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧，请(qǐng)问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家(jiā)统计局如(rú)何(hé)看待未来的走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局新闻发(fā)言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当(dāng)前价(jià)格低(dī)位运(yùn)行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不(bù)存(cún)在(zài)通缩，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是一些阶段(duàn)性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是食品价(jià)格的(de)回落。随(suí)着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加(jiā)，市场价格(gé)有所回(huí)落。同时，生猪市(shì)场(chǎng)供应总体(tǐ)是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行(xíng)，也(yě)带动(dòng)了(le)食品价格(gé)的回(huí)落(luò)。4月份，食品价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到(dào)世界经济复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输(shū)出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　宁波慈溪的邮编是多少>三是国(guó)内部分耐用(yòng)消费品降价促(cù)销。今年(nián)以来(lái)，受(shòu)到汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标(biāo)准在(zài)今年(nián)7月份切(qiè)换(huàn)，车(chē)企降(jiàng)价促销力度加大，带动(dòng)了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基(jī)数走(zǒu)高。上年同期(qī)受到(dào)疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的(de)影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价(jià)格上(shàng)升。在这些因素共(gòng)同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格(gé)中食(shí)品和能(néng)源由于(yú)受到(dào)短期因素影响，往往波(bō)动(dòng)会比较大，看价格(gé)总体的(de)状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的原因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，服务需求稳(wěn)步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格(gé)涨幅(fú)回(huí)升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也(yě宁波慈溪的邮编是多少)会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是(shì)国际(jì)输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商品价(jià)格与国际(jì)市(shì)场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经(jīng)济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石油和(hé)天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但市场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格(gé)有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继(jì)续(xù)释放，进(jìn)口持(chí)续增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足(zú)，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢复(fù)中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看(kàn)，国(guó)际输(shū)入性(xìng)影响还(hái)会持(chí)续，国内市场需(xū)求仍在恢(huī)复中，部分工业品(pǐn)价格短期下(xià)行情况还会(huì)延续。但是随着(zhe)国内经济(jì)恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我国经济没(méi)有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的一季度货(huò)币(bì)政策(cè)报(bào)告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区(qū)间。过去(qù)一(yī)年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物(wù)价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持(chí)正(zhèng)常增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落(luò)客(kè)观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持(chí)下，国内(nèi)生产持(chí)续(xù)加快恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持在较高(gāo)景气(qì)区(qū)间；农副产品生(shēng)产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证(zhèng)了居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)的转化受收入(rù)分配分化、收入(rù)预期不稳(wěn)等制(zhì)约(yuē)，特别(bié)是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期(qī)居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一(yī)度(dù)逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落(luò)至80美元(yuán)附近，带动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增速走低；疫情扰(rǎo)动使(shǐ)得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年(nián)也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明显基(jī)数(shù)效应，去年二季度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能(néng)明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几个(gè)月受高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数(shù)影响。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效(xiào)应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末(mò)可能(néng)回升至(zhì)近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济(jì)衰退。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增(zēng)长相对较快，经济运行(xíng)持(chí)续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适(shì)度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通(tōng)胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观宁波慈溪的邮编是多少：通缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可不(bù)必(bì)

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅以物价(jià)回落来(lái)评(píng)判(pàn)经济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化(huà)而变(biàn)化，使(shǐ)得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得(dé)物价(jià)指标低位(wèi)徘徊(huái)，例(lì)如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标(biāo)持续(xù)修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资(zī)金(jīn)来(lái)源刻(kè)画(huà)的有效社融增(zēng)速(sù)，去年(nián)9月(yuè)以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先(xiān)经济2个(gè)季(jì)度左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经(jīng)济(jì)在(zài)2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体(tǐ)现。

　　年(nián)初(chū)以来物(wù)价的回(huí)落，受基(jī)数、供(gōng)给和(hé)外需等(děng)影响较大；伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累(lèi)减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。除(chú)去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱(ruò)、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策(cè)托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初(chū)期(qī)，资(zī)金存在一(yī)定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在经济(jì)回(huí)落、货币(bì)明显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资(zī)金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似(shì)特(tè)征；有所(suǒ)不同的是，当前(qián)资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带(dài)来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使(shǐ)得信用派生驱动和(hé)表(biǎo)征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖(tuō)累(lèi)总体信用派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显(xiǎn)快于(yú)企业；相较之下，本(běn)轮信(xìn)用修复主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来(lái)的(de)经(jīng)济效应(yīng)不同过(guò)往，有(yǒu)效信用派生对(duì)企业行为的支持(chí)已开始显现。去年3季度以来，资金加速(sù)流向制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续(xù)改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报(bào)复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大(dà)家容(róng)易(yì)产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了(le)“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的(de)迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观(guān)数据(jù)屡(lǚ)超(chāo)预(yù)期的同时，市场信心反(fǎn)其道而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行和(hé)企业消费，后半程靠居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)能(néng)力的恢复。出行意(yì)愿的(de)持续(xù)改(gǎi)善、企业(yè)经营(yíng)活动正常化(huà)等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需(xū)求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是(shì)共(gòng)识，地(dì)产链(liàn)条修(xiū)复会(huì)弱于传统周期(qī)；但(dàn)小周期超(chāo)调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等(děng)，有利于(yú)稳(wěn)定低能(néng)级城市需(xū)求(qiú)。

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