金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕渡(dù)的(de)存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子(zi)越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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