当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

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