昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外(wài)盘(pán)商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二(èr)，美股三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股(gǔ)又崩了，第(dì)一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银(yín)行(xíng)股再次大跌，导(dǎo)致美国(guó)国债(zhài)价格飙升，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全押注美联储(chǔ)会再(zài)加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉期合约目前(qián)反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基金利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时(shí)候，交易员认为美联(lián)储在5月份加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份有(yǒu)可能(néng)进一步加息。除(chú)了(le)大(dà)幅降低加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)外，掉期交易还(hái)显(xiǎn)示，市(shì)场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加，他(tā)们预(yù)计到年底联(lián)邦基金利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期货05合(hé)约(yuē)跌(diē)破(pò)100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去(qù)年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提出(chū)的(de)债(zhài)务上(shàng)限方(fāng)案。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没有任何(hé)要(yào)求和条件的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美(měi)国国会不(bù)提高政府的债务上限(xiàn)，由此(cǐ)产(chǎn)生(shēng)的债务(wù)违约将在美国引(yǐn)发一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未来几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表示(shì)，债务违约(yuē)将导致失业率上(shàng)升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上限(xiàn)是国(guó)会的(de)一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未来(lái)的(de)投资(zī)成本。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限(xiàn)，美国企业(yè)将面临信贷市场的(de)恶(è)化，政府将可能无法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜登正式宣布(bù)，他将参(cān)加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁(suì)高龄(líng)”投入到(dào)一场新东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写道：“每一代(dài)人都(dōu)要经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们的基(jī)本自由挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)。我相(xiāng)信这是(shì)我们的时刻。这就是(shì)我竞选连(lián)任美(měi)国(guó)总统的原因。加(jiā)入我们(men)，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜登在民(mín)主(zhǔ)党内部没(méi)有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持(chí)续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜(bài)登(dēng)已经80岁(suì)，到第二任期结束(shù)时，这位(wèi)资(zī)深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显示，70％的(de)美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗党人，认(rèn)为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动(dòng)节期(qī)间风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国(guó)内(nèi)各家(jiā)期货(huò)交易所公布劳动节期间(jiān)有关工作安排(pái)，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个(gè)未出现单(dān)边(biān)市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合(hé)约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约(yuē)的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算时(shí)起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其(qí)中纯碱2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市(shì)的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，上述品种期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大(dà)商所通知称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金水平调整为(wèi)9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各期货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续(xù)报价的第一个交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡(jī)蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平恢(huī)复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)分别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现单边(biān)市的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股(gǔ)指期权(quán)各合约的保(bǎo)证金调整系(xì)数根据相应股(gǔ)指期货的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅(guī)期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时(shí)起，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期现货(huò)价格(gé)走(zǒu)势背离，期(qī)货(huò)主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格(gé)继续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近期生(shēng)猪现货偏强的主要原因有四点(diǎn)：一是短期(qī)二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二(èr)是(shì)来自政策面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致调(diào)运不便(biàn)；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基(jī)本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北(běi)部分区域二次(cì)育肥采购(gòu)量(liàng)增(zēng)加(jiā)，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈(liè)，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期，但已注(zhù)入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金介入。因(yīn)此周(zhōu)二(èr)期(qī)货盘面减仓大跌。”华(huá)联(lián)期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以(yǐ)及生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于(yú)高(gāo)位(wèi)，意(yì)味(wèi)着今年一季(jì)度去产能不(bù)及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年(nián)下半年市场不会(huì)出现生猪(zhū)货源紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧(jǐn)张的状态(tài)，供(gōng)应(yīng)宽松大概率延长至(zhì)今年下(xià)半(bàn)年。

　　格(gé)林大华(huá)期货生猪(zhū)分析(xī)师张晓君介(jiè)绍，从月度(dù)初生(shēng)仔(zǎi)猪来(lái)看，农业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数(shù)量各月环比增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少对应到今年7月生猪出(chū)栏供给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前(qián)生猪(zhū)养(yǎng)殖逐步向规模化、集团(tuán)化方(fāng)向发展，而且规模(mó)化(huà)占比得(dé)到明显提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明(míng)显高于(yú)去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳定(dìng)生猪基础产(chǎn)能”目(mù)标细化(huà)为“强化以能(néng)繁母猪为主的(de)生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可见国家(jiā)稳(wěn)猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻(dòng)品(pǐn)的高库(kù)存水平将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为持续向好(hǎo)发展(zhǎn)态(tài)势，政(zhèng)策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向好，加上居(jū)民收入(rù)增加、消费意愿增(zēng)强等利(lì)好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却(què)一直(zhí)不(bù)温(wēn)不(bù)火。目前看，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概率将回归(guī)到正常年份水平(píng)。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻(dòng)品入库以(yǐ)及二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求(qiú)无实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量(liàng)看并未出现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温升高，需(xū)求逐步降(jiàng)低，预计需求再(zài)次(cì)回归(guī)至低(dī)迷状态(tài)。4月(yuè)底到5月预计集团企(qǐ)业出(chū)栏计划(huà)或继续增(zēng)加，市(shì)场整体处于供大(dà)于求状态，现货价格(gé)“五一(yī)”后(hòu)或继续(xù)回落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给(gěi)相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价(jià)短线反(fǎn)弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪(zhū)价(jià)将重(zhòng)回供(gōng)需基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经提前反映了市(shì)场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合来看(kàn)，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍(réng)将保持低(dī)位(wèi)盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场(chǎng)预期二季(jì)度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照(zhào)官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推算，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理论出栏(lán)量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月(yuè)份达到理论出栏(lán)峰值，11月(yuè)生(shēng)猪理论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控之下(xià)，能繁母猪产能并未过(guò)度去化(huà)，生猪存出栏量保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价(jià)不(bù)具(jù)备持(chí)续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿强烈的(de)背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定(dìng)利润为主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需(xū)求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第三个交易(yì)日下滑，并触及约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期棕(zōng)榈油行(xíng)情变化多(duō)集中在需求端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压(yā)力；另一方面，市场对于第二波(bō)新(xīn)冠疫情可能到来从(cóng)而降低(dī)国内需求(qiú)的担(dān)忧则进一步加速了盘面下(xià)滑。”国(guó)联期货农产品事业(yè)部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据新加坡、日(rì)本(běn)等(děng)海外经验，第二波(bō)疫情的波及范围(wéi)预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第(dì)一波(bō)，短(duǎn)期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈油将回归(guī)基本(běn)面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介绍(shào)，开斋(zhāi)节后市场延续(xù)了产地未来(lái)供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大(dà)的(de)back结构也显示出市场(chǎng)对(duì)东南(nán)亚地(dì)区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季(jì)以(yǐ)及印尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的担(dān)忧。产地供(gōng)需偏宽(kuān)松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到(dào)强化(huà)。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环(huán)比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅(fú)远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地已步(bù)入增产季，在马来西(xī)亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未来整(zhěng)体产量(liàng)可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大(dà)增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要进(jìn)口(kǒu)国(guó)植物油供(gōng)应充足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存(cún)仍有59万吨，植(zhí)物(wù)油库存则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和(hé)竞争油脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示(shì)，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在复产初期(qī)，且今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且(qiě)随着复(fù)产利(lì)多(duō)增(zēng)强和出口前景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回调走(zǒu)势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月(yuè)份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值库存(cún)问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂(guà)，远月有所修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处(chù)在历史同期(qī)高(gāo)点，截(jié)至4月25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕(zōng)榈油(yóu)消(xiāo)费(fèi)进一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短(duǎn)期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼次(cì)之(zhī)。如(rú)果(guǒ)出现持(chí)续干燥天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏将被打破，届(jiè)时(shí)，棕榈油(yóu)有望(wàng)相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口到港数量将明显减少(shǎo)。在此基础上(shàng)，随着天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但(dàn)无法(fǎ)改变(biàn)消费逐(zhú)步恢复的大势，国内(nèi)库存(cún)短(duǎn)期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未(wèi)来供应(yīng)充裕的预期基本(běn)一致(zhì)。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而出口需求(qiú)较差，未来产地存(cún)在累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞(jìng)争优(yōu)势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来(lái)存在(zài)集(jí)中供应压力(lì)的情况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，价格或以区(qū)间调(diào)整(zhěng)为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供(gōng)强需弱(ruò)格(gé)局(jú)，叠加全球(qiú)宏观经济环境(jìng)偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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