北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(w彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方èn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的(de)地(dì)位？”

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