昨夜，美(měi)国银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地(dì)时间周二，美(měi)股三大指数集体低(dī)开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘中(zhō感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行股再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短期(qī)市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完全押(yā)注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联(lián)储利率掉期合约目前(qián)反映出，央(yāng)行基准利(lì)率仅比当前(qián)有效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性约为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为美联储在5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息几乎是(shì)肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可(kě)能进一(yī)步加(jiā)息。除了(le)大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外(wài)，掉期交易还显(xiǎn)示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息的(de)押注有所(suǒ)增加，他(tā)们预(yù)计(jì)到年底联(lián)邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时(shí)段，新(xīn)加(jiā)坡铁矿石指数期(qī)货(huò)05合(hé)约跌(diē)破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全(quán)线下(xià)跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期(qī)货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国总统拜登将否决众(zhòng)议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议(yì)院(yuàn)共和党人(rén)必须在没有任何要(yào)求和(hé)条件的(de)情况下(xià)打消违约的(de)可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公(gōng)布(bù)了(le)一项将债务上限问题和(hé)削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调(diào)1.5万(wàn)亿美元，但(dàn)同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务上(shàng)限(xiàn)，由此(cǐ)产生的债务违约将在美国(guó)引发(fā)一(yī)场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约(yuē)将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出增(zēng)加。耶伦称(chēng)，提高(gāo)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美元的(de)债务上限是国会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金融(róng)灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永久提(tí)高(gāo)，增加未来的(de)投资成本。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国企业将面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶化(huà)，政府将(jiāng)可能无(wú)法向军人家庭和依赖社(shè)会(huì)保障的(de)老年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连(lián)任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正(zhèng)式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的(de)80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人都要(yào)经(jīng)历(lì)为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他们的基本自由挺身而出(chū)。我相信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美(měi)国总统(tǒng)的原因。加(jiā)入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分(fēn)析称，目前拜登在(zài)民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任(rèn)期结(jié)束时，这(zhè)位资深(shēn)民(mín)主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布(bù)的一(yī)项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持(chí)他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期(qī)间风控工(gōng)作安(ān)排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家(jiā)期货交(jiāo)易所公布劳动节(jié)期间有关工(gōng)作安(ān)排，调(diào)整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期(qī)货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青(qīng)期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第(dì)一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期能(néng)源方(fāng)面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算(suàn)时，国际铜期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯(chún)碱期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后(hòu)，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)市的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金标准和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油气(qì)期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不变(biàn)。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，在(zài)各期货持(chí)仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价的(de)第(dì)一个交易(yì)日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，黄大(dà)豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)6％，套(tào)期保值交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机(jī)交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平恢(huī)复至节前标准；其(qí)他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现单边市的第(dì)一个交易日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相应股指期货的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期(qī)所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤，环比上涨(zhǎng)0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析(xī)师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货(huò)偏(piān)强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次育肥(féi)造成货源有所收紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三(sān)是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求(qiú)支撑(chēng)。不过，盘面主要(yào)以(yǐ)预期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售(shòu)推涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南北部(bù)分区域二次(cì)育(yù)肥(féi)采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消(xiāo)息稳市(shì)信(xìn)号相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格(gé)同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二期(qī)货盘面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全(quán)国能繁(fán)母猪存栏(lán)相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁(fán)母猪存(cún)栏以及生猪(zhū)存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意味着今(jīn)年一季(jì)度去产(chǎn)能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目前(qián)的(de)存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存来(lái)看，今年下(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思xià)半(bàn)年市场不会出(chū)现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今(jīn)年下半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔猪数量各月环(huán)比增(zēng)幅逐月(yuè)增(zēng)加(jiā)，至少对应到今年7月生猪(zhū)出(chū)栏供(gōng)给相对(duì)充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年(nián)增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方(fāng)向发(fā)展，而且规模化占比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存(cún)栏量明显高于(yú)去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件将“稳定生猪基(jī)础(chǔ)产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可(kě)见(jiàn)国家(jiā)稳猪(zhū)价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻(dòng)，冻(dòng)品库存持续(xù)攀升(shēng)。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不(bù)畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平(píng)将(jiāng)抑制猪价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总结为持(chí)续向(xiàng)好(hǎo)发展态(tài)势，政策引导(dǎo)及市场预(yù)期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增强等利(lì)好(hǎo)因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需(xū)求却一直(zhí)不温(wēn)不火。目前看，今年(nián)生猪的(de)需求(qiú)大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好转主要(yào)在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货(huò)基(jī)本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低(dī)，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏(lán)计(jì)划或继(jì)续(xù)增加，市场整体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继(jì)续回落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给相对充足，限制猪(zhū)价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量(liàng)挺价(jià)，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本(běn)面。当前距(jù)“五一”小长假仅剩3个交易日(rì)，期(qī)货(huò)盘面资(zī)金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大概(gài)率仍(réng)将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期(qī)二(èr)季(jì)度二次育肥缓慢(màn)入场，行情(qíng)或好(hǎo)于一(yī)季度。按(àn)照官方能繁存栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶段(duàn)，并(bìng)于10月(yuè)份达(dá)到理论出栏(lán)峰值(zhí)，11月(yuè)生猪(zhū)理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期下(xià)，相对支(zhī)撑(chēng)当(dāng)期(qī)生猪价(jià)格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出(chū)栏量(liàng)保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国(guó)家政(zhèng)策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖端锚(máo)定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第(dì)三个交易日(rì)下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中(zhōng)在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的(de)担忧则进(jìn)一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期(qī)货日(rì)报记者，根(gēn)据(jù)新加坡、日本等海外经(jīng)验，第二波疫情的波(bō)及范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情(qíng)绪释放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从(cóng)相关因素的(de)梳(shū)理来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国(guó)海良时(shí)期(qī)货油(yóu)脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延(yán)续了产地未来供需转宽(kuān)松的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易日均有20美(měi)元/吨(dūn)左右的下(xià)跌。巨大的back结构也(yě)显示出市(shì)场对(duì)东南亚地区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量后得到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环比(bǐ)1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入(rù)增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动后(hòu)，产区未来(lái)整(zhěng)体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚(yà)出口大增(zēng)，库存超预期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马来(lái)西(xī)亚出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要(yào)进口(kǒu)国植物油供应充足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物油(yóu)库存则继续(xù)增高至345万吨(dūn)，充足的库存(cún)和(hé)竞争油(yóu)脂的影响或将(jiāng)冲击印(yìn)度对(duì)棕榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋(qū)势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年(nián)4月份工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库(kù)，且随着复(fù)产利多增强和出口前(qián)景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续(xù)面(miàn)临累库压力，棕榈油行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处(chù)于季(jì)节性中(zhōng)性(xìng)位置(zhì)，其中棕榈油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但是其国内(nèi)食(shí)用(yòng)油峰(fēng)值库存问题仍未(wèi)解(jiě)决(jué)。截(jié)至(zhì)3月末(mò)，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)负(fù)的国际豆棕差(chà)，预计(jì)4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文伟表示(shì)，国内棕(zōng)榈油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远月(yuè)有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕(zōng)榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日(rì)，库(kù)存(cún)为85万(wàn)吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费(fèi)进一步好转，需(xū)求有(yǒu)望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)弱(ruò)势(shì)运行(xíng)，有下破(pò)可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值得关注(zhù)，目前已有少雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来(lái)，短期棕榈油(yóu)尚存利(lì)多因素(sù)支撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗(xǐ)船(chuán)，进口到港数量将明显减少。在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮疫(yì)情虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存(cún)短(duǎn)期内(nèi)仍可能加速(sù)去化。长期市场对(duì)于未(wèi)来供应充裕(yù)的预期基(jī)本一致(zhì)。天气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼(ní)步(bù)入(rù)增(zēng)产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需求较差(chà)，未来(lái)产地(dì)存在累库预期。与此同(tóng)时，国际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处(chù)于(yú)历史极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求(qiú)不(bù)容(róng)乐观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格(gé)或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠加全球宏(hóng)观(guān)经济环境偏(piān)弱，价(jià)格(gé)重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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