如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们(men)对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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