昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳(tiào)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思涨、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能(néng)和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的(de)订单(dān巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端(duān)需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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