美国(guó)银行(xíng)业危机持续！

　　危机(jī)升级，美地区银(yín)行大跌

　　美东(dōng)时(shí)间5月4日，媒体称，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）在考虑若干选项，其中包括(kuò)资(zī)产出售，可能(néng)出售(shòu)所有(yǒu)业务或部分业(yè)务。该行已经为此聘请多家顾问。

　　这是继西太平洋合众银行（PACW）之(zhī)后又(yòu)一家地区银行传出考(kǎo)虑可能(néng)出售(shòu)的消息。本周三美股盘后，因媒体称该行考虑(lǜ)包括出售在内的战略选择(zé)，但鲜有(yǒu)感兴趣的潜在买家，此后收跌逾4％的该行股(gǔ)价(jià)盘后跳水，跌(diē)幅接近(jìn)50％。

　　周(zhōu)四，西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行发布声明确认了周三的媒体消息，称(chēng)在(zài)和多位潜在的投资者(zhě)商谈，还表示，其核(hé)心(xīn)存款3月以来已经(jīng)增长，在(zài)第一(yī)共和银行被出售后，该行并(bìng)未经历超出(chū)正常(cháng)水平的存款流失。

　　但(dàn)西太平洋合众银行股价继(jì)续暴跌(diē)，周(zhōu)四(sì)早(zǎo)盘曾跌超60％。阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）也跌超60％，盘中至少(shǎo)熔断暂停交(jiāo)易九次。

　　阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行此(cǐ)后表示，关于该行磋商出售资产等战(zhàn)略选项的媒体报道“绝对失实”。此后，该行股价跌幅收窄(zhǎi)到(dào)40％以内(nèi)。西(xī)太平洋合众银行跌幅(fú)收窄到50％以内。

　　另一家让(ràng)地区银行危机火上浇油的(de)第一地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收盘(pán)，道琼斯指(zhǐ)数下跌286.30点，跌(diē)幅0.86％，报33127.94点；标普500指数(shù)下跌30.15点，跌(diē)幅0.74％，报4060.60点；纳斯达(dá)克综合(hé)指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股重挫，KBW银行指数收(shōu)跌(diē)3.8％，西太平洋合(hé)众银行收跌(diē)50％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行收(shōu)跌38％，第一地(dì)平(píng)线银行收跌33％。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月4日，美国参议(yì)院银行委员会(huì)就近期大型银(yín)行倒闭事(shì)件举行听证会。会(huì)上(shàng)，银行监管专家表示，管(guǎn)理不善是导致破产(chǎn)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。美国商会副(fù)主(zhǔ)席(xí)托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当(dāng)天在听证会上表示，硅谷银行(xíng)、签名银(yín)行和第(dì)一共和银(yín)行(xíng)有非(fēi)常(cháng)独(dú)特的商(shāng)业模式，硅(guī)谷(gǔ)银行专注于(yú)资本密集型的科技以及生物医学初创企业；第一共(gòng)和银行集中于财富管理；而签名(míng)银(yín)行(xíng)则有(yǒu)大(dà)量的数字(zì)资产风险(xiǎn)。在听证会上，专家们(men)明确将(jiāng)最(zuì)近银行倒闭(bì)潮归咎于行(xíng)政管理(lǐ)不善(shàn)，同时(shí)他们担心(xīn)银行倒闭(bì)会将美国经济拖入衰(shuāi)退。专家和议员们也表示，美联储存在监(jiān)管失误。

　　据外媒援(yuán)引知情人士周四报道，美国联(lián)邦(bāng)和州政(zhèng)府(fǔ)官员(yuán)正在(zài)评(píng)估近几天银(yín)行股大幅波动(dòng)背后存(cún)在“市场操纵”的可能性，白宫方面也表(biǎo)示将监(jiān)控“健康银行面临的做(zuò)空压力”。美股地区银行(xíng)股本周大幅下跌，西太平洋合(hé)众银行累(lèi)跌近70％。根据分(fēn)析公司Ortex的数据(jù)，做空者仅在周四就通过做空(kōng)某些地区银(yín)行获利3.789亿(yì)美元(yuán)。消息人(rén)士称，鉴于地区(qū)银行基本面强劲且资本充足，近几日(rì)，做(zuò)空活动增加和股(gǔ)市(shì)波动已引起官员及监管机(jī)构越来越多的(de)关注。

　　据盖洛普民(mín)调(diào)显(xiǎn)示，在美国银行体系动荡之际，近一半的美国人担(dān)心他们在(zài)银行或其他金融机构账户上(shàng)的钱的安全。总共(gòng)有48％的美国成年人表(biǎo)示他们担心自己的钱(qián)，其中19％的人为“非常”担心，29％的人为“比较”担心。这些最新数据(jù)与(yǔ)2008年雷曼兄弟破(pò)产后不(bù)久(jiǔ)的数据相似(shì)。当时有(yǒu)45％的美国成(chéng)年人(rén)表示，他们非常或中度担心(xīn)自(zì)己资金的安全。尽管盖洛普并未在银行业(yè)较为(wèi)平静的时(shí)期测量(liàng)过这(zhè)一数据，但(dàn)2008年12月(yuè)的数据显(xiǎn)示，在危机得到解决后，人们对存款安全的(de)担忧略有减少，这表明(míng)对存款安全的(de)高度担忧可能并非美(měi)国人(rén)的常态(tài)。

　　俄罗(luó)斯两处石油(yóu)化工厂遭无人机袭击(jī)

　　据(jù)塔(tǎ)斯社报道，当地时间5月中国为什么叫兔子国4日(rì)凌晨，位于俄罗斯罗斯托(tuō)夫(fū)州(zhōu)的诺沃沙赫金斯(sī)基石化厂遭到一(yī)架无人机袭击，并(bìng)引发了火灾(zāi)。据介绍，一架无人机撞击了该工厂的在建厂(chǎng)房间(jiān)连廊(láng)，随后发生(shēng)爆炸并引发火灾(zāi)。

　　塔斯社当(dāng)天还(hái)报道称，另一处(chù)位于俄(é)罗斯(sī)克拉斯诺达尔(ěr)边疆区的伊里斯基(jī)炼(liàn)油厂(chǎng)也遭无人机(jī)袭击(jī)，导致一储油罐发生火灾，总(zǒng)过火面积为400平方米(mǐ)。

　　两(liǎng)起事(shì)件中均没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡，火灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央行宣布加息25个基点

　　当地时间(jiān)5月4日，欧洲央(yāng)行召开货币政策会议，决定将欧元(yuán)区三大(dà)关键利率(lǜ)均(jūn)上调25个基点。主要再融资利率、边际借贷利率和存(cún)款机制利(lì)率从本月10日起分别上调至3.75％、4.00％和(hé)3.25％。

　　欧洲(zhōu)央行自(zì)去年7月以来已连续7次上调关键利率(lǜ)，以期阻止(zhǐ)通胀。不过专家(jiā)预计，要(yào)将通(tōng)胀率(lǜ)降至2％的目标还需要数年时(shí)间。

　　WTI原油盘中(zhōng)暴跌(diē)

　　近(jìn)日，受经济衰退担忧(yōu)压(yā)制(zhì)，外盘(pán)原油大幅下跌。受(shòu)外盘原油大幅走低带动，内盘原油(yóu)“五一(yī)”假期后跳空低开(kāi)，较假期前低(dī)开(kāi)43.7元/桶。昨日凌晨，美联储如期加息(xī)25个基点(diǎn)至5.00％—5.25％区间，为连(lián)续第10次加息，本轮已(yǐ)累计加息500个基点，这(zhè)一区(qū)间仅略低于2008年大衰退(tuì)前的利率峰(fēng)值。

　　截至(zhì)周四收盘，WTI原油期货6月(yuè)合约(yuē)微跌(diē)0.04美元/桶，报68.56美元，跌幅(fú)0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美(měi)元(yuán)/桶的日低(dī)，为2021年12月(yuè)以来的最低水(shuǐ)平；ICE布伦特原油(yóu)7月合(hé)约上涨(zhǎng)0.17美元(yuán)/桶，报72.50美元(yuán)/桶，跌幅0.24％。

　　市(shì)场人(rén)士纷纷表(biǎo)示，近期原油(yóu)暴(bào)跌主要(yào)受到宏(hóng)观避险情绪(xù)的影响，原油市场自身基本(běn)面变化(huà)不大。

　　“近(jìn)期(qī)原(yuán)油的(de)走势(shì)更多体(tǐ)现的是(shì)金融属性。一方面，美联储(chǔ)如期(qī)加息25个基点(diǎn)，市场对(duì)连续加息对经济造成影响的担(dān)忧加(jiā)剧；另(lìng)一方面，近(jìn)期美国再度(dù)出现破产银行，造(zào)成美国股市下(xià)滑(huá)，原油作为大(dà)宗商品代表受(shòu)到一定冲击。”齐盛期货能(néng)源化(huà)工(gōng)组组(zǔ)长(zhǎng)于芃森说。

　　齐盛期货原油分析师高健(jiàn)告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者，近期海外宏观(guān)集中(zhōng)避(bì)险，主要还是(shì)与美国银行危机事件(jiàn)有(yǒu)关。另外，美国债务上限问题仍未解(jiě)决，市场担心该问题(tí)是另(lìng)一个“雷”。美国白宫对此发布的一份评估(gū)文件警告称，如(rú)果不提高债务上限，美(měi)国(guó)经济将面(miàn)临严重(zhòng)后果，在三种预期情形下，美国经济都将进入衰退期中国为什么叫兔子国。

　　“宏观(guān)层面再次进入集(jí)中(zhōng)避险状态(tài)，对股市和商品等风险资产(chǎn)带来短期情绪(xù)冲击。”高健(jiàn)分(fēn)析称，目(mù)前美国银行(xíng)问题(tí)再(zài)次出现，叠加债务(wù)上限临期风险，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性较大(dà)，主要风(fēng)险在于当前的宏观避(bì)险情(qíng)绪是否有可(kě)能演化(huà)成趋势(shì)，即VIX指数(shù)是否会由日度(dù)级(jí)别演变成周度级别(bié)的(de)拉(lā)升行情。如果这种情况出现，风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将会出现类似于2008年(nián)和2020年(nián)的走势。近期市场的(de)关注点集中在(zài)宏(hóng)观情绪指标的跟(gēn)踪上，重点观察美(měi)股(gǔ)和VIX指数的进一步(bù)动向(xiàng)，侧重留意(yì)避险情绪蔓延(yán)的风险。

　　4月，美国Markit制(zhì)造业PMI终值(zhí)50.2，预期(qī)50.4，前(qián)值50.4；服务业PMI终值53.6，预(yù)期53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海证期货能(néng)化分析师郑梦琦表示，美(měi)国制造业、服务业以(yǐ)及综合PMI均低于预期，显示在利率上升和通胀居高不(bù)下(xià)的情况下，美国经(jīng)济难以获得动能。叠加美国就业(yè)市场招聘步(bù)伐放缓(huǎn)，劳动力市场逐渐(jiàn)降温，经济面临的(de)风险正在上升。而在(zài)此次美联储议息会议上，鲍威尔发言偏鹰派，称美(měi)联(lián)储(chǔ)致力于实现2％的(de)通胀目(mù)标，是否停止加息取决于数据。美联储将从通胀、就业、市场风险三方面探索货币(bì)政策路径(jìng)，如果6月初之前高利率带来的风险事件进(jìn)一步(bù)扩(kuò)大(dà)，美(měi)联储或将终止当(dāng)前紧缩政策，回归宽松。目(mù)前市(shì)场的(de)关(guān)注点在于(yú)美联储是(shì)否会在接(jiē)下来的议息会议中暂停加息，以及(jí)降息开(kāi)启的时间和节奏。

　　值得(dé)注意的是，近(jìn)期原油盘(pán)面连续大跌的(de)情况与(yǔ)3月(yuè)中旬(xún)的走势类(lèi)似，甚(shèn)至驱动上也(yě)有较高(gāo)的相似性。高健(jiàn)表(biǎo)示，共同点是在银行(xíng)业危机的背景(jǐng)下，宏观避险情绪升(shēng)温引发盘面(miàn)快速下跌。不同点有(yǒu)两个(gè)：一是此次宏观避(bì)险还(hái)有一部分(fēn)债务(wù)上限的加成；二是当前原油基本面状态要好于3月。综合来看(kàn)，3月中旬原油盘面的(de)走势，对(duì)此轮原油大跌有较(jiào)高的参考性(xìng)。3月下旬原(yuán)油止跌回升(shēng)，驱(qū)动因素是VIX指数短线高位筑(zhù)顶(dǐng)后回(huí)落，盘面上(shàng)的表现是(shì)连续收(shōu)出长下影(yǐng)线。因此，近期原(yuán)油盘面也要重点留意是否会重现以上两点变化。

　　于芃森分析称，从基本面看(kàn)，短期原油尚不具(jù)备持续大幅下滑的基础。本周美国EIA原油库存减少约505万桶，已经(jīng)连续(xù)五周出(chū)现大幅减少(shǎo)，而(ér)美国即将进入(rù)夏(xià)季用(yòng)油高(gāo)峰，市场预期需求将(jiāng)会逐步增加(jiā)。OPEC+自5月1日起(qǐ)进入“自愿减产(chǎn)”状态，以沙特为首的(de)中东产油国为稳定(dìng)油(yóu)价进行(xíng)着各种努力，虽然实际落地情况仍需(xū)观察，但整体上市场再度进入供小于需(xū)状态。

　　展(zhǎn)望后市，郑(zhèng)梦琦表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)超卖情绪(xù)的逐步释放，原油供给端尤其是OPEC+或(huò)将(jiāng)挺价，短期油价仍以弱势振荡为主，价格的突破(pò)上行(xíng)仍(réng)需(xū)其他利(lì)多(duō)因素指引。

　　高健也(yě)认为(wèi)，目前原油还是振荡(dàng)格局，价格向(xiàng)下逼近年内低点，短线观察前低(dī)的支(zhī)撑(chēng)力度。未来能否驱动原油破位向下，主要看避险情绪的持续(xù)蔓(màn)延情况，特别(bié)是VIX指数能否出现周线级别的行情(qíng)。除此之外(wài)，原油暂时看不(bù)到实质性(xìng)大(dà)利空。

　　在(zài)于(yú)芃森看来，美联(lián)储年(nián)内加息(xī)基本全部落地，后期将不再存(cún)在加(jiā)息对大宗商品压制的(de)预(yù)期(qī)，情绪(xù)上将有一定缓(huǎn)和。但美联(lián)储连续大幅加息(xī)后对(duì)市场的影响仍需(xū)一(yī)段时间观(guān)察(chá)，情绪的底部可能已经出现(xiàn)，但(dàn)市场的底部仍需要(yào)观察。基本面上，市场(chǎng)对经济(jì)衰退的担忧仍未结束，需求会下(xià)降多少也(yě)尚(shàng)未有明确(què)的定论(lùn)，但用油(yóu)旺(wàng)季(jì)即将到来，短期(qī)内(nèi)将(jiāng)会支撑油(yóu)价。“综合来看，目(mù)前(qián)原(yuán)油(yóu)阶(jiē)段性底部或已出现，将进入一(yī)段(duàn)时间的振荡(dàng)。”

　　成本端拖累(lèi)沥(lì)青大幅(fú)下(xià)行

　　受原油下跌拖累，沥青(qīng)期货(huò)假(jiǎ)期(qī)后首(shǒu)个交易日大幅下(xià)行(xíng)，BU2307合约最大跌幅(fú)超4％。

　　据(jù)郑梦琦介(jiè)绍(shào)，相较(jiào)原油而言，沥青(qīng)走势偏强。美国将与委内(nèi)瑞拉(lā)石油有关的交易许可证(zhèng)延长至7月20日(rì)，稀(xī)释沥青分流至欧洲和美国(guó)的(de)问(wèn)题(tí)依然存在，沥青原料供应减少(shǎo)，稀(xī)释沥青贴水上(shàng)涨，从(cóng)而减缓了成本端原(yuán)油价格下跌带来的冲击。

　　“4月沥(lì)青供应持续(xù)高位，对比往(wǎng)年同(tóng)期数据，供应提前发力(lì)，叠加终端需求未有明(míng)显回暖，沥青基本面有(yǒu)所走弱。”中信建投期货能化(huà)分(fēn)析(xī)师董丹丹表示，进(jìn)入5月，沥青(qīng)供应端总计划排产(chǎn)量为285.0万吨，环比下降3.19％，同比(bǐ)增加(jiā)57.5％，同比增幅明显，但原料通(tōng)关情况对沥青生产供应造成(chéng)阶段(duàn)性扰动(dòng)，部分无配额炼厂沥青生(shēng)产(chǎn)或受影响。

　　截至(zhì)5月4日(rì)当周(zhōu)，国内沥(lì)青产能利用率为32.1％，环(huán)比下降3.4个百分点；样本装置检(jiǎn)修量为77.71万(wàn)吨，环比增(zēng)加11.33万吨，增幅48.56％；宁波科元和广西东油恢复沥青(qīng)生产(chǎn)，华(huá)北(běi)部分地炼维持停产状态。

　　“整体来看，一季(jì)度(dù)受沥(lì)青生产利润(rùn)较好影响，国内沥青装置开工率持续(xù)回升，尽管近期随着利(lì)润的压缩，沥青装置检修(xiū)增(zēng)加，但当前沥(lì)青供应仍(réng)处于相对偏高水平。”金信期货(huò)能化分析师(shī)汤剑林称，由于沥青利润压(yā)缩限制生产积极性，叠(dié)加原料(liào)稀释沥青(qīng)短缺的问题(tí)持续，5月份国内沥(lì)青(qīng)供应存(cún)在收(shōu)缩预期，后续关(guān)注国(guó)内炼厂排产计(jì)划。

　　需求方面，汤(tāng)剑(jiàn)林表示，目前刚需仍处于(yú)季节性淡季(jì)，南(nán)方开始进入雨季，需(xū)求回升偏(piān)慢，北方需(xū)求仍(réng)没有(yǒu)较好的(de)表现。从下游(yóu)行业的开工率看(kàn)，道路需求表现偏弱，防(fáng)水需求(qiú)表现稍好但(dàn)占比(bǐ)较(jiào)小，整体需求一般。5月份基建乐(lè)观预期仍在，且随着气(qì)温(wēn)的回升，道路施工项目逐(zhú)渐(jiàn)启动，预计需求会(huì)继续回升。

　　展望后市，他(tā)认为(wèi)，近期沥青价(jià)格波动(dòng)的主要逻辑在于成本端原油，短期供需端矛盾并不突出。OPEC+挺价难(nán)抵海(hǎi)外风险(xiǎn)事件以及(jí)衰退预(yù)期的压力，预(yù)计原油仍维持弱势运行。在(zài)此背(bèi)景下，沥青价格(gé)也难有较强的表现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)仍跟随原油偏(piān)弱运行。

　　董丹丹认为，当下沥青(qīng)估值处于(yú)偏低位，炼厂生产成(chéng)本下移，沥青综合加工利润或(huò)将(jiāng)有所增(zēng)长。另外，沥青总体库(kù)存持续累积，但仍处历史偏低水平，加之天(tiān)气转暖，下游(yóu)终端具备(bèi)施工条件，刚需逐渐回(huí)暖。短(duǎn)期(qī)沥青期价弱(ruò)势(shì)振荡，建议逢低(dī)做多裂(liè)解价差(chà)，中长期需关注沥青原料(liào)供应政策问题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节后首个交(jiāo)易日(rì)，聚酯(zhǐ)链跌幅也很明显(xiǎn)，PTA盘面大幅下挫，主力合约收(shōu)盘大幅下跌(diē)4.54％。PX跌(diē)至(zhì)1011美元/吨，较(jiào)假期前降(jiàng)5.2％。PTA现(xiàn)货(huò)跌(diē)至(zhì)5950元/吨，较(jiào)假(jiǎ)期(qī)前降(jiàng)3.3％。成本端让利下，PTA加工(gōng)差突(tū)破670元(yuán)/吨，处(chù)于高位。

　　“假期前PTA价(jià)格下跌是PX调油需(xū)求不(bù)及(jí)预期(qī)、PX海外(wài)开工率(lǜ)上升以(yǐ)及聚酯开工率下降对PTA的负反馈造成的。而假期期间(jiān)宏(hóng)观事件的(de)扰动加大了成本(běn)端(duān)的跌幅，从而拖累PTA价格。”物产中大(dà)期货研究(jiū)院(yuàn)能化组组长谢雯告诉记者，由于PTA期货跌幅扩大，现货市场(chǎng)基差偏(piān)强，聚酯(zhǐ)工厂(chǎng)买盘增加。而且(qiě)，因PX价格下跌，PTA加(jiā)工(gōng)费改善；PTA价(jià)格(gé)下跌，长丝(sī)、短纤现金流(liú)明显回(huí)升，聚酯开工率(lǜ)改善，需(xū)求负反馈有所缓解。

　　事(shì)实上，PX供需偏紧(jǐn)的格局将慢慢发(fā)生改变，PX与石脑油价差进入(rù)压缩阶段。董丹丹表(biǎo)示，3—4月PX处于(yú)检修高峰，开工率(lǜ)大幅下滑，5月(yuè)PX检修装置将逐(zhú)步重启(qǐ)，全亚洲PX的开工率将从4月(yuè)中下旬的(de)低(dī)点65％升至73％，国内(nèi)开(kāi)工率将提升10个百分点。同(tóng)时，全球汽油裂解价(jià)差开始(shǐ)回(huí)落，芳烃(tīng)调油(yóu)需求(qiú)也不再有增量。PX与石脑油价差在4月时(shí)高达(dá)470美(měi)元/吨，盈亏平衡线为250美元/吨，考虑到年内有三套共计820万吨新(xīn)装(zhuāng)置（产能占国内比(bǐ)重为20％）投(tóu)产(chǎn)，PX估值将有一(yī)个(gè)向下(xià)压缩的(de)过程。

　　“值得注(zhù)意的是，虽然5月(yuè)新疆中泰(tài)、恒力石化等有检修计划，但由(yóu)于高加工差(chà)下装置开工较为积极，实际检修力度有待(dài)观察。而且(qiě)，亚(yà)东石化和英力士(shì)重启提负，桐昆新产(chǎn)能释放，供(gōng)应(yīng)有小幅增(zēng)加预期，叠加(jiā)聚酯(zhǐ)负荷降至84.3％附近，PTA社会库存从180万吨回升至(zhì)198万吨(dūn)附近，预计(jì)5月供需(xū)依然偏松。”福能期货能化分析师唐咏琦说。

　　唐咏琦还表示，目前来看(kàn)调(diào)油驱动稍显不足，美国汽油库存进(jìn)入4月后去化力度放缓，甚至出现(xiàn)小幅累积，而且从年(nián)初开始，韩(hán)国就(jiù)有甲苯(běn)、二甲苯、PX运往美(měi)国，存在(zài)提前备货行为。同时，PXN维(wéi)持在440美(měi)元/吨(dūn)的偏高水(shuǐ)平，有助(zhù)于带(dài)动(dòng)部分装置开工，且随着(zhe)集(jí)中检修将进入尾声，预计5月底负荷或升至74％附近(jìn)，PX供应将(jiāng)有所恢复。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，谢(xiè)雯分析称(chēng)，由于亚洲多套PX装置检(jiǎn)修期结(jié)束，PX开工(gōng)率(lǜ)回升明显，而国内部分PX装置(zhì)负荷处于上升状(zhuàng)态，5月PX货源可能趋于宽(kuān)松(sōng)。同时，调油(yóu)需求不及预(yù)期，当前美湾(wān)芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)，PX价格或(huò)有所承压。PTA在成本拖累下(xià)价格走势偏弱。后(hòu)续(xù)需关(guān)注原油价(jià)格企稳(wěn)情况及调油逻(luó)辑在汽油需求旺季是(shì)否实质(zhì)发生。若原油价格(gé)企稳、调油需求再起，在聚酯开工率有改善预期的前提下，PTA有望出现阶段(duàn)性(xìng)反(fǎn)弹。

　　董(dǒng)丹丹认为，原油(yóu)下跌和聚酯(zhǐ)端开工下滑的利空(kōng)可(kě)能会慢慢发(fā)生改变，例如5月4日国内(nèi)开盘后油价已经(jīng)企(qǐ)稳，5月4日当周聚酯下游的织造、加弹开工率也出现了周度回升的态(tài)势(shì)。最大的利空(kōng)因素(sù)在于PX与石脑油(yóu)价(jià)差的压缩，目前两者价差仍高(gāo)达435美元/吨，PX供应增加将(jiāng)导致趋势(shì)延续。从价格走势(shì)看，也(yě)很可(kě)能演(yǎn)绎出PX、PTA近月合约跌势(shì)开始加快，PTA2309合约跌势减(jiǎn)缓(huǎn)的走势。

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