5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出台了(le)制造(zào)设备管(guǎn)制措(cuò)施，加大(dà)了市(shì)场对于国(guó)内科技领域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需(xū)求出(chū)现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系(xì)的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港(gǎng)股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道，或许(xǔ)更符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)或利好科(kē)技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上(shàng)行(xíng)。因为目前我国(guó)经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二(èr)者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进一步指出(chū)，可(kě)以先重点(diǎn)关(guān)注运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波(bō)三折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计(jì)盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期(qī)受益(yì)于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等(děng)板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特(tè)性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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