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珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著(zhù)高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化，成为“中特估(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗gū)”中“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)板块修复(fù)的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字(zì)经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数(shù)据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济(jì)”的基础设施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人(rén)民币升值(zhí)的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原材料高度(dù)依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为(wèi)国家(jiā)重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近年(nián)来(lái)经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船(chu珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗án)的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改(gǎi)革推(tuī)动造船企(qǐ)业(yè)重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步(bù)实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公路及铁路(lù)板块(kuài)上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年(nián)高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资(zī)需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑(chēng)，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需(xū)求(qiú)连(lián)续三个(gè)月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较(jiào)大。