本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)九龙司是哪里？概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1九龙司是哪里？％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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