尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIG湖南电大几本，湖南长沙电大是几本C正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(x湖南电大几本，湖南长沙电大是几本īn)产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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