尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　学生党如何自W，如何自我安抚src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105109367.png">

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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