本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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