如果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(t良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物óng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(z良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物hōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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