北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yī唐山大地震和汶川大地震哪个严重ng)该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yān唐山大地震和汶川大地震哪个严重g)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(hu唐山大地震和汶川大地震哪个严重áng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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