财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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