5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币(bì)政策走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者(zhě)：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月(yuè)部(bù)分中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资(zī)产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致(zhì)存(cún)款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存(cún)款(kuǎn)自(zì)律机制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下调也是(shì)要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调(diào)调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：<高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级/strong>中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就(jiù)今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的(de)重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的(de)有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通(tōng)过(guò)存(cún)款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业(yè)贷(dài)款也在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存(cún)款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意(yì)义的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不(bù)强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已经(jīng)通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了(le)实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政(zhèng)政策产(chǎn)业(yè)政策等配套(tào)政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利于社会(huì)融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期(qī)基本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷(dài)投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压力不(bù)大的(de)基础上，银(yín)行自身也有动力去下(xià)调(diào)存(cún)款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前经(jīng)济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集(jí)中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得(dé)对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银行协定存(cún)款占(zhàn)总存(cún)款的(de)比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进(jìn)一步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)使(shǐ)得商业银行净(j高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ìng)息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼(bī)存(cún)款利率有进一步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政策(cè)导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得(dé)各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上市(shì)银行(xíng)存量存款平均成本(běn)率基本持平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于(yú)降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)，特(tè)别是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着(zhe)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策(cè)基(jī)调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当前(qián)长端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下降的(de)背景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低(dī)和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空(kōng)间被(bèi)压(yā)缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博(bó)弈(yì)交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对(duì)普通(tōng)投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力(lì)的人士(shì)可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在(zài)评估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受能(néng)力后可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商(shāng)业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。