财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部(bù)分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确(què)多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布会(huì)上(shàng)公布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联(lián)社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利(lì)率水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发放企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的不景自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好气形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月(yuè)年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕(tì)当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不(bù)会一(yī)直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率不同步的(de)脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，未来一段(duàn)时间的(de)理财产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部(bù)门当(dāng)前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷(dài)款定价(jià)持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期(qī)大幅上(shàng)行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高(gāo)位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期(qī)下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全(quán)消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其(qí)次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平(píng)，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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