射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于八千米多少公里(yú)手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯八千米多少公里片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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