在股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的(de)主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

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　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公司而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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