5月13日，年内首(shǒu)只央企主题ETF——华泰(tài)柏瑞中证央企红利ETF发布公告称，其累计(jì)有效认购申请(qǐng)份额总额超过20亿(yì)份发行上限(xiàn)，将启动比例配售(shòu)。这则小公告体现出市场对这一“中(zhōng)特估”主(zhǔ)题的追(zhuī)捧力(lì)度。

　　实际(jì)上(shàng)，近期围绕着“中特估”的行情，市(shì)场关注度(dù)非常高，5月(yuè)15日首批3只央企回报ETF发行，更成为这一(yī)波“中特估”行(xíng)情的催化剂。实(shí)际(jì)上，早(zǎo)在去年底及(jí)今(jīn)年一季(jì)度，一些基金经理开(kāi)始调仓换股“中特估概念”。

　　目前“中特(tè)估”资金面、情绪面(miàn)、估值方式等问题成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，中国基金报采(cǎi)访多位投研人士，解析“中(zhōng)特估(gū)”这些焦点问题。

　　央企(qǐ)主题ETF密集上报发行

　　行情催化(huà)剂？

　　市场对“中(zhōng)特(tè)估(gū)”主题积极追(zhuī)捧。不(bù)仅(jǐn)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证央企(qǐ)红利(lì)ETF罕见出现启动“比例配售”情况，今(jīn)年场内多只(zhǐ)“中字头”ETF也持续“吸金(jīn)”，15只央企、国企ETF合计(jì)“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多只国(guó)央(yāng)企主题基金(jīn)发行，市场(chǎng)对(duì)此充满期(qī)待(dài)，如5月15日(rì)就有3只央企(qǐ)回报ETF，后续跟踪(zōng)央企科技(jì)引领、央企现代能源等ETF也(yě)将(jiāng)获批发行，更有扎堆上报的央(yāng)国(guó)企基金(jīn)在排(pái)队入市(shì)。

　　这些(xiē)或成为这(zhè)一(yī)波“中特(tè)估”行情的催化剂。

　　融通(tōng)红利(lì)机会基金经理何龙表(biǎo)示，央(yāng)企ETF发行在情(qíng)绪上是构成催(cuī)化因素的(de)，近期(qī)银行股大涨的一个(gè)催化因素就是积(jī)极推介相关央(yāng)企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的(de)发行，和诸多(duō)主题(tí)基金的申(shēn)报发(fā)行，我认为确实会(huì)成为引爆行情的催化剂，基本(běn)面(miàn)、资金面(miàn)、政策面都在向好，下半年，中特(tè)估有可能(néng)独领风骚。”万家基金章恒更是表示。

　　同样，博时基金指数与量化(huà)投(tóu)资部(bù)基金经理杨(yáng)振建(jiàn)就表示，近期密集(jí)申报的国央企主题基金主要涉及“股东(dōng)回(huí)报”、“科技引(yǐn)领”、“现代能源”几大主题，这样的布(bù)局可以(yǐ)更好(hǎo)支持央国企的(de)估(gū)值重塑(sù)。

　　“央企ETF的发行(xíng)将成为行情进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)的催化剂。去年以(yǐ)来(lái)公募基金发行整体平(píng)淡，近期多只国(guó)央企主题基金(jīn)申报和(hé)发(fā)行，行情(qíng)火热下将为市场带来增量资金，有望(wàng)推动进一(yī)步上(shàng)涨。”杨振(zhèn)建进(jìn)一步表示。

　　此外，银华(huá)基(jī)金ETF业务总监王帅认为，公(gōng)募基金积极布(bù)局央国企主(zhǔ)题基金，一方面是因(yīn)为新一(yī)轮(lún)深(shēn)化国企改(gǎi)革的大幕将拉开，叠加(jiā)“中特估”概(gài)念，央(yāng)国企上(shàng)市公司的投资价值凸显，该主(zhǔ)题(tí)的基金将(jiāng)为投资者提供更丰富的工具(jù)以参与到(dào)央国企投(tóu)资。另一方面是(shì)落(luò)实公募(mù)基金行业高(gāo)质(zhì)量发(fā)展的要(yào)求，引导更多资金参与央国企改革，更好发(fā)挥(huī)公募基(jī)金服务资本市场(chǎng)改革、服务实体经济(jì)和(hé)国家战略的作用(yòng)。

　　王帅(shuài)表示，未来央企ETF的发行将为央企相关标(biāo)的和板块(kuài)带来(lái)增量资金，提(tí)升交易活跃度，有望成为中特估行情的(de)催化剂。

　　存量市场中变(biàn)赛道

　　积极调仓(cāng)换股？

　　2023年以来，市(shì)场结构性行情明(míng)显，中特估和人工智(zhì)能成为(wèi)两大明(míng)显(xiǎn)的主线，而(ér)新(xīn)能源等前期热门赛道股(gǔ)冷却，在(zài)此背(bèi)景(jǐng)下(xià)，一些基金经理(lǐ)开(kāi)始调仓换(huàn)股(gǔ)“中特估概(gài)念”。

　　万(wàn)家(jiā)基金基金经(jīng)理章恒直言(yán)，自己目前重点(diǎn)关注(zhù)三(sān)大行业(yè)，火电、券商、军(jūn)工，这三(sān)大行业主要(yào)是央企或(huò)地方国资(zī)所在的行业，民营企业占比较少。一周期是什么意思是多少天p>

　　“首先(xiān)是基于行业本身基(jī)本面在(zài)今(jīn)年会(huì)有(yǒu)重(zhòng)大的向(xiàng)上变化的机会，比如火(huǒ)电，会受(shòu)益于煤(mé一周期是什么意思是多少天i)炭价(jià)格的下(xià)跌(diē)，扭(niǔ)亏为盈；券商(shāng)，会(huì)受(shòu)益(yì)于今年(nián)市场(chǎng)成(chéng)交量(liàng)的放大，盈利大(dà)幅增长等。同时，随着国(guó)有企业改革的推进，大概率这些企业会进入一个提质增(zēng)效、释放业(yè)绩的过程(chéng)。”章恒表(biǎo)示，中特估是过去5年10年改革的成果，是非(fēi)常基(jī)本面的(de)，和他过去1至2年研究(jiū)投资思路(lù)也非常吻合，为在下半年(nián)抓(zhuā)住这(zhè)波中(zhōng)特估的投资机会(huì)做好了准(zhǔn)备。

　　“去(qù)年年(nián)底(dǐ)已开(kāi)始重(zhòng)视中特估的投资机会，判断中特估的机(jī)会未来三年分(fēn)两个阶段。”融通(tōng)红利(lì)机(jī)会基金经(jīng)理何龙(lóng)表示(shì)，第一阶段(duàn)也(yě)就是今(jīn)年以数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”的(de)主题普(pǔ)涨性机(jī)会为主，包括低于1倍PB、分红(hóng)收益率极高(gāo)的品种，将会迎来(lái)普涨性的机会。第二阶(jiē)段是未来两年，在(zài)主题性机会消散以(yǐ)后(hòu)，基于顶(dǐng)层设计对国央经(jīng)营管理价值导(dǎo)向变化，我们判断经营成(chéng)果(guǒ)随之改(gǎi)变是一个慢(màn)变量，会在(zài)未来两(liǎng)年(nián)体现在每一个央国企的报表中。

　　何龙强调(diào)，目前在挖掘公(gōng)司(sī)经营(yíng)层(céng)面可能(néng)发生显(xiǎn)著正向变化的个股提(tí)前进行(xíng)布局(jú)，比如医药(yào)和消费等(děng)行业。

　　其实一(yī)季报(bào)已经显露(lù)出(chū)不少基金在行(xíng)动。国(guó)金证券研究所数据(jù)显示，偏(piān)股主动型基(jī)金2022年年报前十大重(zhòng)仓股(gǔ)股票(piào)池中，“中特(tè)估”概念占偏股主动型基金(jīn)持有股票市值比例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披露(lù)的(de)持(chí)仓(cāng)中，“中特估”概念(niàn)占偏股主动型基金持有股票市值比(bǐ)例提(tí)高到4.19％。

　　“中(zhōng)特估”概念(niàn)股在偏股主动型(xíng)基(jī)金的持仓中，占比明显(xiǎn)提高。上述(shù)数据显(xiǎn)示，根据偏股(gǔ)主动型基金2022年报及(jí)2023年一季报十大重仓股的数据，剔除(chú)个股涨跌(diē)影响，估计(jì)了各基(jī)金(jīn)主动(dòng)加仓“中特估”概(gài)念股的市值占2022年(nián)末股票总市值比例，一季度超过30％的偏股主动型基(jī)金主动加仓了“中(zhōng)特估”概念股，198只基金在2022年末不持有“中特估”概念股，但在一季度买入(rù)。

　　不仅如此，中信(xìn)证券(quàn)数据统计也显示，一季度主动偏股型(xíng)公募基金对港股央国企的(de)持股市值比重达到2019年(nián)以来的新(xīn)高，港股央国企持股(gǔ)总市值占港股持(chí)股总市值(zhí)的比重由2022年四(sì)季度的25.1％提升至(zhì)2023年(nián)一季度(dù)的32.9％，远高于2020年低点时的7.5％。

　　投研上加大力量？

　　构(gòu)建国央(yāng)企专(zhuān)门的(de)股票(piào)库

　　可以说中国特色估值体系，正深刻影响基金(jīn)公司(sī)的投研，落(luò)实到(dào)日常的投研(yán)流(liú)程和实践之中，不少(shǎo)基金(jīn)公司在加大(dà)投研力量(liàng)，更有专门构(gòu)建国央(yāng)企股票库。

　　融通红(hóng)利机会基(jī)金(jīn)经理何(hé)龙就介绍，一方面(miàn)，从(cóng)顶(dǐng)层设计改变研究员过去对国央企(qǐ)的(de)固定思维，需要实地考察国央企，并且(qiě)需(xū)要(yào)利用当前国央(yāng)企愿意交(jiāo)流的契机，多(duō)花(huā)精力去进行跟(gēn)踪发现变化。

　　另一方面，融通基(jī)金在行动上(shàng)，要求研(yán)究员将(jiāng)自(zì)己所覆盖行业的所有国央企构建专门(mén)的股票(piào)库，并(bìng)进(jìn)行长期跟踪，包括(kuò)考(kǎo)察其实地调研的的成果，了解国央(yāng)企经营思(sī)路和(hé)财务导向的(de)变(biàn)化，结(jié)合行业趋势和特(tè)征，寻(xún)找价值洼地，发(fā)现预期差(chà)。

　　同样的，银(yín)华基(jī)金ETF业务总监(jiān)王帅也谈到“认识(shí)”上的重(zhòng)视。他表示，通(tōng)过深入学习，对“中(zhōng)特(tè)估(gū)”有(yǒu)了(le)更深刻(kè)的认识：首先要认(rèn)识(shí)市场体制机(jī)制、行业(yè)产(chǎn)业结(jié)构(gòu)、主体持(chí)续发展能力等方面所体现的鲜明中国(guó)元素(sù)和发展(zhǎn)阶段特征，“中特估”应该是在此基础上构建的具有时代特征(zhēng)和中国特(tè)色、符合国家(jiā)战略导向的估(gū)值(zhí)体系，而不是简单套用国外的传统估值(zhí)模(mó)型。

　　“中特估是一(yī)种新的提法，但是这个概念所涉(shè)及到(dào)的(de)行业(yè)和公(gōng)司(sī)，一直在发生(shēng)的变化。”万家基金经(jīng)理章恒表示，万家基金一直非常关注传统(tǒng)产业的(de)变化，诸如煤炭、金融、建(jiàn)筑等多个领域，因此(cǐ)也是一定能够(gòu)抓住中特估这波行(xíng)情的机会的。同时，随着时局(jú)的变化(huà)，也在增加相关行业的研究力量(liàng)。

　　此外，创(chuàng)金合信(xìn)基金首席(xí)经济学(xué)家魏凤春(chūn)表示，积极践(jiàn)行中国特(tè)色的估值体(tǐ)系是资本市场使命，投资者需要学习领会(huì)并针对原有的估值(zhí)体系(xì)进(jìn)行(xíng)改造(zào)，以适应现实的需(xū)要。明(míng)确该体系(xì)的框架是第一位的(de)工作，合理设置(zhì)指标也非常(cháng)重要，投(tóu)资者(zhě)的认可(kě)和实施是最终(zhōng)该(gāi)体系能(néng)否(fǒu)具备长期价(jià)值的基(jī)础。不过，他也(yě)提醒，人为的拔估值是很大的认(rèn)知误区，市场化(huà)认可是基本的常识，不(bù)可误判。

　　体现(xiàn)社会价值(zhí)与国家战略(lüè)价值

　　新估值方式？

　　央国企(qǐ)是国民经济的支柱(zhù)，国企(qǐ)央企发展要符合(hé)国家战略发展发向，更需(xū)要(yào)承(chéng)担社会(huì)公共责任(rèn)等。而(ér)这些都(dōu)应该(gāi)考虑(lǜ)进(jìn)估(gū)值体系之中，也引发市场关注(zhù)。

　　多数受访(fǎng)的(de)基金经理认(rèn)为，对于国(guó)央企的估值方式要充分体现企业的社会价值与(yǔ)国(guó)家(jiā)战略价值，目前已经形成了初步的企业社会价(jià)值评价(jià)体系。

　　“如何定价(jià)国有企业(yè)承担社(shè)会价(jià)值、符合(hé)国家战略发展的价值？首要任务就构建中国(guó)特色的价值评价体系，改变从以私人股东权(quán)益出(chū)发，现金流(liú)折现为(wèi)主(zhǔ)要方法的单一价值估值(zhí)体系(xì)，转向社会整体价值(zhí)观念、纳入中国特(tè)色的ESG评(píng)价体系，充分体现企业的(de)社会价值(zhí)与国(guó)家战略价值。”博时基金(jīn)指数(shù)与量化投资部(bù)基金经理杨振建(jiàn)表示。

　　杨振建(jiàn)也直言，近年来国资委指导国内团队对于中(zhōng)国(guó)特(tè)色ESG披露与评价体系不断探索(suǒ)，结合国际通用规则，目前已经形成了初步的企业社会(huì)价值评价(jià)体系，其中包(bāo)括(kuò)《企业ESG披(pī)露指南》、《中央企业上市公司环境、社会及(jí)治(zhì)理（ESG）蓝(lán)皮书(shū)（2022）》等。

　　银华(huá)基(jī)金(jīn)ETF业务总(zǒng)监、基金经理王帅也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”应该是(shì)注重企(qǐ)业价值的可持续(xù)估值，要(yào)重视(shì)股东、员工和社会责任等要素(sù)对(duì)企业稳健成长的(de)重大意(yì)义，重视稳定(dìng)的(de)现金流、持续增(zēng)长的盈(yíng)利、科技创新对(duì)提升(shēng)企业(yè)内在价(jià)值(zhí)的积(jī)极(jí)作用，这(zhè)样(yàng)有利于提(tí)高估值定价模(mó)型(xíng)的科学性(xìng)和有效(xiào)性。

　　“在(zài)指数编制(zhì)、策略(lüè)构建等实务(wù)工(gōng)作中，都(dōu)有成(chéng)熟的(de)量化指标可以使用(yòng)，包括(kuò)净资产收益率(lǜ)、营业现金(jīn)比率、资产(chǎn)负债率、研发经费投入强度等等。”王(wáng)帅也表示(shì)。

　　嘉实金融精选基金(jīn)经理李欣(xīn)更细致分析在估值(zhí)思维、估值结论、估(gū)值判断(duàn)上有(yǒu)变化，尤其(qí)是估值的方法(fǎ)和指标(biāo)上，他认为其包括产业链上(shàng)下游的衡量、全要素成本等，以及在纵向和(hé)横向上的研究，强(qiáng)调政策(cè)优惠、产(chǎn)业发展、市场竞争力和可(kě)持续发展等各(gè)种因素(sù)与企(qǐ)业价值的关系(xì)。这(zhè)些因素在对估值(zhí)结(jié)论(lùn)和判断的影(yǐng)响上，也使得中国(guó)特色的估值(zhí)体系与传统的估值体系有所不同。

　　“所以估值思(sī)维的变化，还有估值结论和(hé)估值(zhí)判(pàn)断的变化，都(dōu)是为了更好地适应中国的(de)市(shì)场和经济特点，提供更精准、更(gèng)合理(lǐ)的企(qǐ)业估(gū)值信(xìn)息(xī)。”李欣表示(shì)。

　　不过，创(chuàng)金一周期是什么意思是多少天合信基金首席(xí)经济学家魏凤春直言，这需要在实践中进行探索，目(mù)前尚(shàng)没(méi)有(yǒu)公认的指标可以使用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一周期是什么意思是多少天