调油逻(luó)辑提振成本价格，从(cóng)而能(néng)够(gòu)推升(shēng)芳烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃市场的热度(dù)之高(gāo)也正是(shì)由这(zhè)个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年(nián)的步调明(míng)显不一。期(qī)货日(rì)报记者(zhě)观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日(rì)以来(lái)，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上(shàng)来(lái)看(kàn)，两品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下(xià)跌(diē)372元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于两方(fāng)面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂(liè)差下跌。”一德(dé)期(qī)货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由(yóu)于(yú)欧美的滞(zhì)涨格局，以及美(měi)国的(de)加息预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原(yuán)油供应(yīng)端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油近期(qī)回补前期缺口(kǒu)后继续下(xià)行(xíng)，对于化工特(tè)别是与(yǔ)之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差出(chū)现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油(yóu)逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表(biǎo)示(shì)，发生这(zhè)一现象的原因(yīn)更多是始于路(lù)径依(yī)赖，去年极端的调油行情使得(dé)市(shì)场预期(qī)今(jīn)年调油逻辑(jí)发生的概率(lǜ)仍较大，调油商(shāng)提前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调油实实(shí)在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年(nián)的调油带来(lái)芳烃美亚价差处于往年(nián)同期高位，但当前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻(luó)辑与(yǔ)去年在(zài)细(xì)节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体(tǐ)现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场(chǎng)对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触(chù)即发，而经历过去(qù)年的大幅波(bō)动，随后调油商对于今年(nián)已经(jīng)提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)造套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国(guó)出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预(yù)期，今年(nián)市场的调油逻(luó)辑(jí)在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中旬开(kāi)始启动(dòng)，这明显早于(yú)去年(nián)。但我们也看到了PXN在3特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王月下旬后就处于(yú)高位徘徊(huái)的(de)状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达期货分析(xī)师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份是(shì)是炒作调油需求的(de)主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的(de)问题是(shì)欧美经(jīng)济下行压力较大，油品需求面临(lín)走弱，从(cóng)盘(pán)面(miàn)也可以看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突(tū)导致原(yuán)油的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无法匹配(pèi)，从而(ér)导(dǎo)致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高。今年看工(gōng)厂对于调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银(yín)河(hé)期货分析师隋(suí)斐看来，二季度(dù)美国(guó)出行旺季下调油需(xū)求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调油(yóu)需求增(zēng)加下(xià)亚美(měi)套利利润可(kě)观的(de)经验，部(bù)分工厂(chǎng)提前(qián)跟美(měi)国工厂签订了长约，今年(nián)的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的(de)芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年调油(yóu)季出口总量的(de)65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗口打(dǎ)开后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概率仍将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价波动(dòng)加(jiā)剧，近(jìn)期(qī)原(yuán)油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需求(qiú)的不确(què)定和经(jīng)济可(kě)能衰(shuāi)退的(de)背景下调油需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基本面来(lái)看，实则呈(chéng)现边(biān)际走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石(shí)化和(hé)嘉通能源两套年产能共(gòng)500万吨新(xīn)装置(zhì)投产(chǎn)和下游消费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置投产(chǎn)下北(běi)方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成(chéng)品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库存及上游纯苯(běn)港口库存(cún)攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压(yā)力。

　　“目前(qián)看调油(yóu)逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是现在还没有真正进入(rù)美(měi)国(guó)汽(qì)油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍(réng)将保持高(gāo)位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预(yù)期以及美联储加息背(bèi)景(jǐng)下，成品(pǐn)油消费的成色或较预(yù)期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大(dà)幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期(qī)芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场的(de)交易(yì)重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利(lì)性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)去(qù)库(kù)力度减弱，苯(běn)乙烯下(xià)游同(tóng)样面临成品库存(cún)偏高和利润(rùn)不佳的局面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格向上的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王