财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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