上市公司(sī)退市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债一起退(tuì)市(shì)却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价(jià)连续20个(gè)交(jiāo)易日(rì)低(dī)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放于(yú)1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只因(yīn)正股退市而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入(rù)退市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出钱(qián)进(jìn)行赎(shú)回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎(hū)意料(liào)，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革(gé)的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化(huà)。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐(qí)补丁，给共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一步(bù)明(míng)确(què)可转债在(zài)退市后是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不(bù)通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视(shì)而不见了(le)。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完(wán)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放善配(pèi)套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

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