金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量(liàng)都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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