来源：梁中华宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如期(qī)加息25BP，并按计(jì)划(huà)缩表(biǎo)。坚持加息的关键仍是通胀压(yā)力太大。

　　本次美(měi)联(lián)储声明较3月(yuè)有(yǒu)何变化？第一(yī)，重申经济依然稳健，表述(shù)修改为“一季度经济温和增长，就业强劲，失(shī)业率在低位”。第二，重申(shēn)美国银(yín)行(xíng)稳(wěn)健(jiàn)，明确银行风(fēng)险导致家(jiā)庭(tíng)和企业信贷的(de)收紧(jǐn)。第(dì)三，重申通胀压力，“通货膨胀仍(réng)然很高，委员会仍然高度关注通货膨胀(zhàng)风险”。第(dì)四(sì)，修改货币政策表述，重申“委员会(huì)评(píng)估货币政策的滞后影响”，删(shān)除“委(wěi)员会预计一些额外(wài)的政策紧缩(suō)可能是适当的”。

　　鲍威尔有何(hé)表态(tài)？关于(yú)经济(jì)，认为经济可(kě)能面(miàn)临来自紧(jǐn)缩信贷的阻力，其影响还需要时间来体现；预计美(měi)国经济温和增长，有可能避免衰退，或者(zhě)是(shì)温和(hé)衰退。关(guān)于加(jiā)息，本次加息依(yī)然(rán)是共识；认(rèn)为原则(zé)上(shàng)不需要(10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱yào)利率提高那(nà)么高，正(zhèng)在评估是否(fǒu)达到限(xiàn)制(zhì)性(xìng)水平(píng)，认(rèn)为(wèi)或已经达到（或已经接(jiē)近达(dá)到）。关于降息，强调劳动力市场在(zài)走(zǒu)弱，但依然强劲(jìn)，薪资水平(píng)仍高；通胀有所缓和，但依然高企，远高于目标，降低通胀仍需较(jiào)长时(shí)间，当前降息并不合适。关于(yú)银行和债(zhài)务(wù)上限，强调地区性银行发挥非常重(zhòng)要的作用，不希望(wàng)大型银(yín)行进(jìn)行大规模收购，银行业总体上(shàng)有所改善，美国银(yín)行系统(tǒng)健康且(qiě)具有弹性。强调应及时提高债务上限。

　　1

　　<10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱strong>如期加息25BP

　　如期加(jiā)息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会议决定(dìng)加息25BP，上调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率(lǜ)回升至2006年(nián)6月以(yǐ)来的高点(diǎn)。此外，上(shàng)调准备(bèi)金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔(gé)夜(yè)逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率(lǜ)至5.25％，上(shàng)调隔夜回(huí)购(gòu)利(lì)率(lǜ)至(zhì)5.25％。

　　按计(jì)划缩表，美联储(chǔ)将继续减持(chí)美国国债、机构债务和(hé)机构抵押贷款支持证券(quàn)，上(shàng)限为950亿(yì)美元(yuán)（600亿美元(yuán)国债和350亿(yì)美元(yuán)MBS）。

　　我们认为，美联(lián)储坚持加息的关键仍在于通(tōng)胀(zhàng)压力较大。例如，3月(yuè)美(měi)国核心通胀季调环比仍在0.4％的高位，且已经连续4个月处于高位；核心通胀年化同比也仍在4.9％，边(biān)际上(shàng)并(bìng)没有明(míng)显降温。本轮加息是(shì)80年代以来最快(kuài)的一(yī)次(cì)，10次便累计(jì)加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声明(míng)来看(kàn)，与2023年(nián)3月相(xiāng)比有哪些变化？

　　关于经济(jì)方面(miàn)，重(zhòng)申(shēn)经济依然稳(wěn)健。不过表述(shù)修(xiū)改为“1季度(dù)经济(jì)活动以适度的速度(dù)增(zēng)长，最近几个(gè)月就业(yè)增长(zhǎng)强劲，失业率保(bǎo)持在低位(wèi)”。

　　关于通胀方面，重申通胀压力。“通(tōng)货膨胀仍然很高”、“委员(yuán)会仍(réng)然高度关注通货膨(péng)胀风(fēng)险”、“致力于(yú)恢复2％的通胀目标”。

　　关(guān)于加息方面(miàn)，或将停止加息。重申委员(yuán)会将评估货币(bì)政策的滞后影响(xiǎng)，“在确定额外(wài)的政(zhèng)策紧缩在多(duō)大程度上适合于(yú)随着时间的推移将通货膨胀率恢复到(dào)2％时(shí)，委员会(huì)将(jiāng)考虑货币(bì)政策(cè)的累积紧缩，货币政策影响(xiǎng)经(jīng)济活动和通货(huò)膨(péng)胀的滞后，以及经济(jì)和(hé)金融发展(zhǎn)”。重点是删除了“委员会预(yù)计，一(yī)些额外的政(zhèng)策紧缩可能是(shì)适(shì)当的(de)，以实(shí)现一种货币政策(cè)立场”，表明美联储(chǔ)加息或将结束。

　　关(guān)于银(yín)行(xíng)风险，重申美国银行稳健。“美国银行(xíng)体系稳健(jiàn)且富有弹(dàn)性”；明(míng)确银(yín)行风险导致了家庭和(hé)企业(yè)信(xìn)贷的收(shōu)紧（上一次表述为“可能”），重申这对经济、就业和通胀的(de)影(yǐng)响存在(zài)不(bù)确定性，“家(jiā10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱)庭和企(qǐ)业(yè)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧可能会拖累经济活动、就业和通胀(zhàng)，这些(xiē)影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何(hé)表态？

　　关于经济，仍(réng)期待“软着陆(lù)”。美(měi)联(lián)储主席鲍威尔认(rèn)为(wèi)，经济可能面(miàn)临(lín)来自紧(jǐn)缩信贷的阻力，其(qí)影(yǐng)响还需要时间来(lái)体现（尤(yóu)其是住房和投资领域）。不过明确指出，如果美国(guó)出现(xiàn)经济(jì)衰退，希望是温和的；强调(diào)，美国可能会出现(xiàn)轻微(wēi)的经(jīng)济衰退。

　　关于(yú)加(jiā)息，或已经达到(dào)限制性水平(píng)。美联储(chǔ)在3月议(yì)息会议(yì)时(shí)，就已经在讨(tǎo)论停止加息(xī)的(de)问题；不过，鲍威尔指出本次加息依然是共(gòng)识(shí)，所(suǒ)有人全票通(tōng)过，一些(xiē)政(zhèng)策(cè)制定者谈到停止(zhǐ)加息，但不是本次会(huì)议。

　　对于未来(lái)利率终点(diǎn)的问题，鲍威尔认为原则上不需要(yào)利(lì)率提(tí)高那么高，正在评估是否(fǒu)达到限制性水平，认为或已经达到(dào)了(le)限制性水平(píng)（或已经接近(jìn)达到），也(yě)就意味(wèi)着也许可(kě)以暂停加(jiā)息了。后(hòu)续政(zhèng)策(cè)变化的关键仍是审视数据，尤(yóu)其(qí)是(shì)通胀。

　　关(guān)于降息，当前并不合(hé)适。鲍(bào)威尔强调，美(měi)国(guó)劳动(dòng)力市(shì)场在(zài)走弱，但依然强劲，失业率仍(réng)在低(dī)位，薪资水平(píng)仍高，高于2％的通胀水平。整体通胀(zhàng)有(yǒu)所缓和，但依(yī)然高企，远高于目标水(shuǐ)平，降低通胀仍(réng)需较长时间，当前降息并(bìng)不合(hé)适。

　　关于银行风险，鲍威尔强调地区(qū)性银行发挥(huī)非常重要的作用，不希望大型(xíng)银行进行大规模收(shōu)购，银行业总体上有所改善，美国(guó)银行系统健康(kāng)且(qiě)具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)。银行危机的影响程(chéng)度目前尚不(bù)确定(dìng)。

　　关于债务上限风险，鲍威(wēi)尔强调(diào)应及时提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，如果没有达成债务协(xié)议(yì)，经济后果“高度不确定”。此前，美(měi)国财(cái)政部长耶伦也(yě)强调，如果(guǒ)国会不尽早采取(qǔ)行动提高债务上限，美(měi)国(guó)可能最早于6月1日(rì)出现债务违约。

　　由(yóu)于美联邦政府(fǔ)触(chù)及(jí)31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的法定举债上限，美国财政部于(yú)今年1月宣布采(cǎi)取特(tè)别措施，避免联邦政(zhèng)府(fǔ)发生债务违约。美国国会预(yù)算办公室5月1日发布的最新(xīn)报告显示，美国在(zài)6月初(chū)耗尽资金的风险(xiǎn)较之前更高。

　　往前看，美国银行风险演变成系统(tǒng)性(xìng)风险的概率(lǜ)或有限，但中小(xiǎo)银(yín)行破产或(huò)依然会出现。目前市场依然预期(qī)美联(lián)储6-7月(yuè)维持利率水平(píng)不变，9月开始(shǐ)降息（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达(dá)90％）。我们认为，美国经济虽在下(xià)滑，但依然有韧性；美国通胀压力(lì)仍大，年内降(jiàng)息概率或(huò)较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱