调油逻辑提振成本价格(gé)，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价(jià)格，去(qù)年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是(shì)由(yóu)这个逻辑主(zhǔ)导。然(rán)而，今年(nián)与去年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期货(huò)盘(pán)面已连(lián)续出(chū)现了9连(lián)跌，从走势上(shàng)来(lái)看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月(yuè)17日收盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于(yú)两方(fāng)面(miàn)，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差下跌(diē)。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的(de)加息预(yù)期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地(dì)，原油(yóu)近期回补前期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，对于化工(gōng)特别是(shì)与(yǔ)之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差(chà)方(fāng)面，近(jìn)期(qī)美国汽柴油裂差(chà)出(chū)现(xiàn)下(xià)滑，同时(shí)美(měi)国(guó)汽油库(kù)存(cún)在4月(yuè)份(fèn)去(qù)库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走势相(xiāng)对偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的时间(jiān)在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调(diào)油逻辑(jí)是在汽(qì)油(yóu)旺季(jì)到来之(zhī)前(qián)。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能(néng)化组(zǔ)组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原因更(gèng)多是始于(yú)路径(jìng)依(yī)赖，去年(nián)极端的调油行(xíng)情使得市场预期今年(nián)调油逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油商提前准备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今(jīn)年的调(diào)油带来芳烃美(měi)亚价(jià)差处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳(fāng)烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚价差(chà)进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与(yǔ)去年在细果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的节与节(jié)奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值调(diào)油料的短缺没有提早预(yù)期(qī)，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行(xíng)情一触即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对(duì)于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一(yī)直保持(chí)相对(duì)高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度至今(jīn)韩国出口美国(guó)芳烃的数量保持相对(duì)高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去(qù)年。但我(wǒ)们(men)也看到了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就处于高位徘(pái)徊的(de)状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对(duì)此，华融融达期(qī)货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作调油需(xū)求的主(zhǔ)要时期(qī)，而(ér)今年(nián)市场提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑(jí)应该(gāi)不及去年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调(diào)油逻辑兴(xīng)起。而(ér)今(jīn)年的问(wèn)题是(shì)欧美经(jīng)济(jì)下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒作(zuò)调(diào)油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油(yóu)主要是由(yóu)于俄(é)乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影(yǐng)响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引(yǐn)起的辛烷(wán)需求无法匹配，从(cóng)而导致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往(wǎng)美国(guó)，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今(jīn)年看工厂对于调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐(fěi)看来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺季下调(diào)油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去年(nián)二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利润可(kě)观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国(guó)工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口(kǒu)量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油季出口(kǒu)总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据了(le)解，贸易商(shāng)今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察(chá)今年(nián)调(diào)油大概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将极大可能不(bù)如(rú)去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优势下(xià)降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不确定和经(jīng)济可(kě)能衰退的背景下调油需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现(xiàn)边(biān)际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前(qián)期(qī)流(liú)通货源紧(jǐn)张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共(gòng)500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消(xiāo)费(fèi)走弱(ruò)的影(yǐng)响下逐(zhú)渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价货源冲击华(huá)东，下(xià)游(yóu)硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存(cún)偏高的局(jú)面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库(kù)存(cún)及(jí)上游纯苯港(gǎng)口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边(biān)际弱化(huà)，但是现在还(hái)没有真(zhēn)正进(jìn)入美国汽(qì)油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国(guó)汽(qì)油消费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值仍(réng)将保持(chí)高位(wèi)，但是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加(jiā)息背景下(xià)，成品油消费的成(chéng)色或较(jiào)预(yù)期大打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已经看到(dào)，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的(de)概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场(chǎng)的交(jiāo)易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯而(ér)言，目前国内纯(chún)苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的港(gǎng)口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的局(jú)面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临(lín)累库压力，短期来(lái)看价格向上的(de)驱动或(huò)较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的