核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为高股息策(cè)略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可以(yǐ)获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公司(sī)估值较(jiào)低，因此(cǐ)具备一定的(de)安全边(biān)际(jì)，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息(xī)策(cè)略的(de)安全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济(jì)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望(wàng)取得相(xiāng)对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得(dé)较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行业(yè)基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的(de)可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好(hǎo)满(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行(xíng)过(guò)去三(sān)年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行(xíng)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经(jīng)营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊(shū)为(wèi)不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营收(shōu)，拨备(bèi)与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利(lì)率的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋(qū)缓也(yě)会使得负债(zhài)成本有望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在下半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块(kuài)处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因(yīn)此银(yín)行板块的配置安全边际和性(xìng)美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377价比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳(wěn)定的分母也(yě)保证了其(qí)比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经(jīng)济下(xià)滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研究所研究报告(gào)：《银行板块(kuài)与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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