国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加(jiā)明确中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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