在华尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者中国的情报机构是什么机构，中国的情中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥报机构叫啥，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨(zhǎ中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开始。

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