国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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