财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业估值提(tí)升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释在经济(jì)温卯怎么读，卯足劲是什么意思解释和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(x卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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