射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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