5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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