国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的(de)金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思yín)行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银(yín)行业夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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