本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价(jià)效应强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太灵强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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