近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改徐海为是谁？善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均(jūn)有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo徐海为是谁？)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因是(shì)目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端徐海为是谁？。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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