财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常值回(huí)归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常)，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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