近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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