A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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