在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译)合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jī李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译n)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市(shì)场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。<李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译/p>

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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