金(jīn)融(róng)界4月21日(rì)消(xiāo)息 自国家统计局4月11日(rì)发(fā)布3月份物价数据后(hòu)，近日(rì)关(guān)于所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩(mó)根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席经济(jì)学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给(gěi)决策层提供了充足的(de)政策(cè)空间(jiān)，无需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一(yī)种优势

　　而我们从(cóng)疫情中复苏(sū)走过3个月，并且没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于(yú)我们产能充裕(yù)，供(gōng)给端恢复略快(kuài)于(yú)需求端(duān)，通胀暂(zàn)时(shí)起(qǐ)不来，有(yǒu)利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得(dé)不进行加(jiā)息，而矫枉过正(zhèng)的(de)加息过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来(lái)，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的优势(shì)，至少给决(jué)策层提(tí)供了充足的(de)政策(cè)空(kō抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ng)间，无需(xū)担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通(tōng)胀水平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也是(shì)一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好转(zhuǎn)，需(xū)要经济环境有明(míng)显改(gǎi)善(shàn)、企业感到盈利(lì)、订单有比(bǐ)较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年(nián)份服务业能(néng)创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是一种(zhǒng)隐(yǐn)形的失业，现在(zài)服务(wù)业(yè)仅仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平(píng)，要恢复到原来(lái)的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业相对低迷(mí)是(shì)有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回(huí)升(shēng)只是补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上(shàng)，只有回到潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化之(zhī)前积压的(de)潜在失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业可能要(yào)逐(zhú)季恢复，大(dà)概在今年底回(huí)到疫(yì)情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民(mín)消(xiāo)费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增(zēng)速双(shuāng)双回(huí)落，一季度新增(zēng)贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引(yǐn)发了关于通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下(xià)午(wǔ)，央(yāng)行(xíng)举行(xíng)2023年(nián)一季度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计数据有关情(qíng)况新闻发(fā)布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜回应(yīng)称，我国(guó)不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通缩一般具(jù)有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续下降(jiàng)的(de)特征，且(qiě)常伴随经济衰退(tuì)。当前我国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基本(běn)面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流畅通(tōng)保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢(huī)复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费意(yì)愿尤其(qí)是大(dà)宗消(xiāo)费需求(qiú)回升需要时间(jiān)。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有(yǒu)所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落(luò)并存(cún)，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧(cè)发力，去年以来(lái)支持稳(wěn)增长(zhǎng)力度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的(de)效应传导有一个过(guò)程，疫情反复扰动也使企业和居民(mín)信心偏弱(ruò)，需求端存(cún)有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于(yú)经济数据，实际上反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢(huī)复不匹配的现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当前中国经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数(shù)据发(fā)布(bù)会上，国家统计发言人付凌(líng)晖就近期市场(chǎng)热(rè)议的中国经济(jì)是否会陷入通缩进(jìn)行了(le)回应。他表(biǎo)示，总(zǒng)的(de)来看，当前中国经济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)下(xià)阶段来看，物价会(huì)稳步(bù)恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌(líng)晖称，从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)涨幅较(jiào)高(gāo)，再加上(shàng)国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这(zhè)样影(yǐng)响(xiǎng)今年二季(jì)度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位，但(dàn)这不(bù)说明(míng)通货紧缩(suō)。随着(zhe)下(xià)半年影(yǐng)响因素逐步(bù)消除，价格会回到(dào)一(yī)个合理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数据呈现复苏信(xìn)号明显，通(tōng)缩(suō)观(guān)点并(bìng)不(bù)成(chéng)立(lì)，预计下半年基数效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看(kàn)到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下降既不全面亦难持(chí)续，货币(bì)供应创(chuàng)新高，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低(dī)估了服务业和其他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为（不计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再(zài)通胀”是更(gèng)广义的通(tōng)胀(zhàng)走势最重要的风(fēng)向标之(zhī)一。华泰(tài)宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居民收(shōu)入、居民消(xiāo)费倾(qīng)向、还(hái)是居民资产负(fù)债表的边际变化而言，居民消费能力和(hé)购房(fáng)意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后都(dōu)在修(xiū)复，而非恶(è)化(huà)。

　　招商证券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足央(yāng)行对通缩的认定，其(qí)主要反(fǎn)映局部性、外(wài)生性与阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反映疫后(hòu)复苏结(jié)构(gòu)性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前(qián)的(de)物价下行不是通(tōng)缩，而是与基(jī)数(shù)效应、前期(qī)非经济政策对企业家信(xìn)心的冲击以及疫(yì)情后(hòu)居(jū)民风险偏好下(xià)降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程(chéng)中，PMI、社融(róng)等指标反映经济恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好于工(gōng)业(yè)、内需恢复(fù)好(hǎo)于外需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究(jiū)所(suǒ)副(fù)所长王小鲁称，在(zài)货币增长(zhǎng)大幅度(dù)超过(guò)经济增(zēng)长的情况下，所谓(wèi)“通(tōng)缩”是个伪命(mìng)题(tí)。货币走高，价格走低(dī)，这不(bù)是通缩，是产能过剩和(hé)消(xiāo)费(fèi)需求不足(zú)抑制了价格上涨。这种情况下货(huò)币扩张(zhāng)对促(cù)进增长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与有效需(xū)求或(huò)供给的不匹配，背后是抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲居民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向三个(gè)原(yuán)因。经济(jì)预期在(zài)经历一(y抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲ī)轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期(qī)波(bō)动率再次抬升，国(guó)军宏观(guān)认为(wèi)会(huì)持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通(tōng)缩(suō)”复苏环境延(yán)续，长端利(lì)率依(yī)然有小幅下行空(kōng)间(jiān)，权益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境下景气行业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外(wài)部因素，物价(jià)水平的(de)回(huí)落多与有效(xiào)需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的(de)成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲